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作者：宏鉅天成鋼管有限公司 時間：2019/3/19 11:24:1312 次瀏覽
陽春三月，鋼價遭遇倒春寒。節后鋼價并沒有延續首周漲勢，市場需求遠低于預期;庫存高企導致商家資金面趨緊;疊加期貨大幅調整影響下;導致“金三”鋼材價格出現較大幅度下跌。
▍一、制造業增速放緩
圖1、近三年PMI走勢
從統計局近期公布的PMI數據來看，雖然仍處于榮枯線以上，但無論是生產還是新訂單PMI指數仍在持續走弱。就2月份中國制造業采購經理指數(PMI)而言，較上月回落1.0個百分點，制造業總體雖延續擴張態勢，但增速有所放緩。另據發布數據顯示，2018年2月中國制造業供給指數(MMSI)為94.46點，同比增長1.93%，環比下降18.05%。子行業供給指數的表現中汽車及家電供給指數同比下降，其中汽車行業降幅最明顯。總體而言：2018年2月中國制造業供給指數(MMSI)同比增幅收窄，環比降幅擴大，從而顯示出供給市場需求放緩。
▍二、庫存消化不暢
圖2、近三年五大品種庫存走勢
根據的數據，截至上周五，全品種社會庫存為1879.1萬噸，環比上月增加261.36萬噸，庫存消化速度遠不及預期，庫存量明顯高于往年同期水平，創近三年新高。其中存在兩個主要原因：
第一，終端需求啟動速率慢于預期。節后部分地區下游企業出現工人返工時間延后、招工難，直接影響企業、工地開工效率，一定程度延后需求復蘇;
第二，供應量超出預期。1-2月份雖處于“采暖季限產”，而粗鋼日產量卻與非限產時段相差無幾。供需面實際變化與市場預期存在較大偏差，導致庫存量增速遠超預期。3月份全品種庫存升至歷史高位，引起市場鋼價大幅下挫。
▍三、資金面偏緊
國家對去杠桿、房地產調控工作持續推進，加之銀行對相關行業貸款繼續收緊，一定程度上抑制整體需求，尤其是中、下游企業。今年資金面承壓現象突出，貿易商一邊面臨冬儲庫存壓力劇增的同時，一邊需要考慮3月底至4月初冬儲托盤部分資金即將到期，而今年托盤成本偏高。在這種需求真空期，鋼貿商面臨庫存、資金雙重壓力疊加，直接導致近期黑色系期現貨價格出現斷崖式下跌。
綜上所述，筆者認為本輪行情市場鋼貿商對“金三”市場期望過于樂觀，部分客戶冬儲量偏高，而終端需求遠不及預期，因此影響到整體的操作和出貨節奏，導致資金流通不暢。就上周庫存消化速率來看，短期內如此高的庫存量消化仍需時日。前期工期延后的工程暫定為4月開工，“銀四”需求全面恢復仍值得期待，有望對后期價格起到一定的支撐作用，但仍應該密切關注庫存消化速率，謹慎操作。